相信标题中这个经典的问题大家都有听过
今天不是想讨论这个问题
而是想用引用这问题来思考一下近年常被投资者提到的
美债收益率上升导致科技股下跌
这个说法会出现并不奇怪
毕竟很多人都会尝试为股市下跌找出各种理由
更何况这个说法近期一直被各大媒体引用 就连权威媒体也不例外 (上图)
我先大概说明这个说法背后的逻辑
支持者普遍认为
低风险的美债收益率上升 让你可以在低风险的情况下获得更高回酬
进而导致资金从高风险的股市 (尤其是高估值的科技股) 流出
转进美债
乍看之下很有道理 但是仔细思考一下 事实真的是这样吗？
还是你就跟着羊群效应 看到美债收益率上升就赶紧砍了科技股止损?
可是你会把钱转去买债卷吗？
如果债劵持有者不卖 那你会有这个获得高收益的机会吗？
先退一步看 你有没有想过为什么美债收益率会上升？
美债价格和收益呈负相关的关系 如下
和股息同个概念 收益率上升不外乎就是价格下跌
价格下跌就代表需求少过供应 也就是有人在抛售
再退一步 有没有想过抛售的人是谁？
虽然我们不能确认实际抛售债卷的人
但是我们只需要知道一点
那就是相对股市来说 债市散户参与度更低
更多是由机构 甚至国家级投资者主导
站在他们的角度来想 为什么要抛售债卷？
除去政治阴谋论不说 应该主要就是资金配置
Either 想要提高现金部位 不然就是打算把资金投入其他回酬更好的地方
现在换个角度 站到散户的视角
在这个资金泛滥的时代 很多散户都一股脑跳入了股市
美股股市也不断创新高
由于资讯发达 相较于旧时代的投资者
现在的散户动作更多更快
紧盯市场动向 有些许风吹草动就赶紧清仓退场
深怕市场崩盘
现在我们把整个过程连接起来 看有没有办法说一个割韭菜的故事
第一阶段 一定是先卖出债卷导致收益率上升 不然没有后面的故事
这个时候卖债卷的人已经高价卖出债卷 满手现金
第二阶段 媒体的推波助澜
毕竟 要这些大户放一点坏消息出来不难吧?
第三阶段 散户开始恐慌 赶紧清仓
在这种情况下 人踩人 止损不停被触发
股价就不停下滑 导致更多人割肉
每个人都希望手持现金 或者把资金转入债卷 (这个比例不会多)
第四阶段 满手现金的大户可以开始买进股票
恐慌卖压后市场再度恢复平静
第五阶段 散户进场 买入股票 大户出货 买回债卷
周而复始
现在再想一下
你有被这些资讯影响你的投资决策吗？
虽然可能真的有其他重大事件发生 以上也只是个人看法
我也没说发生这样的情况就可以冲进去买股 怎样买股是另一个故事
但是我想表达的是
单看表面就下定论 盲目相信媒体报导 你就只是用着第一层思维
橡树资本创始人 Howard
Marks
在他的书 《投资最重要的事》里就曾表示
“投资需要第二层思维”
长久来看 你才有机会获得超额投资回报
共勉之
