PGF 预计在这个月尾就要发布 Q4 的季报
星期三也有一篇关于 TA Investment 的报导
《PGF Capital expected to post strong 4Q earnings》
原来投行预期 Q4 profit 2 - 3m 就算很强劲了
希望市场预期也是这样咯
我还蛮看重这份季报 但是我的期望很简单
不期待超乎预期 只要没炸弹就好了
毕竟它可能决定我今年吃粥还是吃肉 XD
这次就用不专业的外行人角度 搭配我在网上搜索到的资讯
来简单谈谈 PGF 这家公司 顺便说说我看好的点
Disclaimer 纯属个人观点
如果资讯有误 还请见谅
没有买卖建议 盈亏自负
PGF 旗下有三个业务
分别是
制造业务 房产业务 农业旅游业务
制造业务
公司的主要业务是做 glass mineral wool
目前有差不多 40 年经验 是东南亚最大的生产商之一
最近也设厂多元化至 breathable membrane
由于其他业务占比微乎其微 所以业绩几乎可以说完全由主业贡献
Glass mineral wool 是种很好的建材
特点是隔热保暖隔音防火 不管是热带还是寒带地区都能帮助节省能源
而原料是废弃玻璃
简单来说 公司回收玻璃来做节能产品
环保 + 节能 在我看来有可能和 ESG 主题沾上边
符合未来趋势 希望可以搭上顺风车
《Glass wool maker PGF plans new production plant》
根据上面这篇二月份的报导
近期公司产品越来越供不应求
因此公司有定价能力 也打算建造新厂来增产
新厂预计 FY2026 落成 年产能 38 千吨
总产能将从 25 千吨提升将近 1.5 倍至 63 千吨
生意那么好 那会不会有新的竞争者想要加入呢？
首先 我觉得这是一个蛮利基的行业
公司身为行业领先者 过去多年的生意都不稳定
直到最近才有顺应潮流逐渐好转的趋势
新加入的人应该很难竞争
加上设厂初期成本大 大约要 RM170m
且还没说能不能掌握生产技术
所以我觉得这算是一道门槛
房产业务
如果说主业是公司的基本盘
那房产业务就具有让业绩在一两年内爆发的潜力
根据 CEO 的说法
公司预计用 10 - 15 年来发展 Tanjung Malim 地皮
具体进展和贡献程度有待观察
个人将会重点关注和 Malvest 联营的第一阶段发展
这项发展计划占地 45 英亩
CEO 被采访时预计 GDV 是 RM600m
但是奇怪的是 官网上写的 GDV 是 RM185m (如下图)
而 TA Investment 写的 GDV = RM 135.9mil
所以具体数额要等结果出炉了再观察
我学识浅薄 不清楚房产业务可以怎样推算盈利
但是如果只拿 GDV 的 5% 来简单推算
GDV 600m 就有 RM30m 盈利
已经是目前盈利的 1.5 倍
即使拿官网的 GDV RM180m 用 5% 来计算
也有将近 RM10m 盈利
个人认为有一定的成长想象空间
以制造业的本益比乘于房产盈利
这样的估值有没有让你想到另一家公司？
公司会不会成为下一个 SCIENTX 呢？
值得期待
之前已经把房产业务的亮点写在另一篇文章
有兴趣者可以参考
《想不想用26年前的价格投资Property？》
农业旅游业务
虽然我本身是看好粮食供应生意的未来前景
但是却不是很喜欢这个业务
主要原因是觉得这行相对不稳定
需要看老天爷的脸色吃饭
但是既然公司都投入了 我就当作 bonus
不要亏大钱拖后腿就好
更何况 CEO 说未来进入收成期后 榴莲业务的贡献有机会超过本业
预计收成期是 2027 - 2028
就当作房产之后的下一个增长引擎
基本面数据
老实说 如果以各项常见数据来衡量
PGF 是普普通通 没有亮点的一家公司
本身主要看好的是未来的发展潜能
主业积极扩展 + 潜在额外房产盈利 + 部署未来农业发展
我如何估值将取决于公司发展计划有没有兑现
FY2024 摊平来算一年大概盈利 RM18m (主业而已)
以目前数据加上 CEO 说的话来推算盈利 :
Disclaimer 纯属个人随便推算
(可以根据 highlight 颜色参考上方内容)
FY2028 主业扩张1.5倍 & 起价 (RM50m) + 房产 (RM10m) + 农业 (RM20m)
总共大概 RM80m
对比 FY2024 盈利大概会有 350% 增长
嗯... 不说了 我先去做梦
潜在加分项
最后就是一些其它因素
以技术分析来看 现在股价已经是历史新高
且成交量在股价上攻时并无明显放大
代表卖压很小 轻松上攻 看来应该是已经高度控盘了
再来就是看股东名单
对比 2022 & 2023 年报
我们可以看到 AIA 异军突起 直接跃升为第五大股东
根据持股数额查看 DBT 交易 应该就是下面这笔
加上不久前这篇 《8117 PGF 新闻追踪 (23·03·2024)》提到的未知买家
看来基金们已经注意到了这家公司 开始入驻
目前大股东家族大概持股 70%+
且大股东也是管理层 可以观察采访的可信度
加上 30 大股东就掌握了将近 90% 股份
股权高度集中 要推也容易
还有你知道的啦 马股这种死气沉沉的股
当 CEO 出来宣传的时候 可能就是要有点动静了 XD
（说是简单谈谈但是好像也很长篇大论)
参考资料来源
官网 + 年报 + 季报 + 新闻
07·02·2023 PCB expanding into Oceania market
27·09·2023 PGF Capital sets its sights on agrotourism-themed development
20·11·2023 PGF Capital earnings set for growth next year
04·01·2024 PGF Capital plans RM3bil township in Tanjong Malim
14·02·2024 Glass wool maker PGF plans new production plant
10·04·2024 PGF Capital expected to post strong 4Q earnings
